忽如一夜春风来，2012年还是哀鸿遍野的LED行业一夜之间迎来了需求上升的回暖期。也许是暖风吹得企业醉，刚刚感受到一丝温暖，大批投资就迫不及待地杀入LED产业。

   6月4日，澳洋顺昌(002245.SZ)发布公告，拟以不低于5.12元/股的价格发行不超过1亿股，募资不超过5.12亿元用于LED外延片及芯片产业化项目(一期)以及补充流动资金。

   公告称，公司此次募集资金中，除1亿元用于补充流动资金外，4亿元拟投向LED外延片及芯片产业化项目(一期)。该项目由淮安澳洋顺昌光电技术有限公司负责实施，项目总投资8.077亿元，建设期为30个月，达产后将形成年产蓝绿光LED外延片180万片(以2英寸外延片折合计算)、蓝绿芯片115亿粒的生产能力。

   据发行预案，公司预计该项目达产后年销售收入7.2亿元，年税后利润1.7亿元，税后财务内部收益率为24.5%，税后投资回收期为5.46年。公开资料显示，澳洋顺昌2012年主营收入16.6亿元，净利润1.04亿元。

   面对2012年LED上游外延芯片企业超过九成亏损，企业基本依靠政府各项补贴过活的现状，澳洋顺昌敢于再次抛出这样的大手笔融资，其勇气和魄力有些大的惊人。

   “2011年和2012年，公司尚处于筹划与建设阶段，躲过了2011年和2012年的LED行业严重过剩的年份，避免了其他一些企业出现的严重亏损。我们进入这个行业的时机与节奏是较为恰当的。”澳洋顺昌董事、总经理陈锴告诉《高工LED》记者，澳洋顺昌的投资尤其是设备投资的性价比高于大部分业内企业。因为过去几年，LED行业设备进步很快，投资过热，导致以前的投资成本虚高。

   “在终端需求增加、生产成本下降的情况下,LED产业链,尤其是外延片及芯片制造环节的利润水平势必不断改善。”有券商分析师也认为，澳洋顺昌LED项目有望长期分享行业拐点之后的红利。

  转型双主业

  澳洋顺昌在增发预案中表示，近年来，公司金属物流业务发展较为平稳，着眼于稳步推进该业务的发展思路，公司注重挖掘自身潜力，提高资产运营效率和抗风险能力。因此，公司从增加利润增长点、分散单一业务经营风险及实现可持续发展的角度出发，拓宽发展思路，决定开展LED外延片及芯片业务，并制定了金属物流业务与LED外延片及芯片业务并重的双主业战略。

   作为一家主要为IT企业提供金属物流的上市公司，澳洋顺昌近年来也遭遇到主营业务毛利偏低的不利局面。

   财报显示，2012年度，澳洋顺昌实现营业收入166113.84万元，归属于上市公司股东的净利润为10371.52万元。而扣除政府补贴等非经常性损益后的净利润则为8760.94万元，收入同比下降5.03%，扣除政府补贴等非经常性损益后的净利润同比下降11.59%。

   占据澳洋顺昌总收入份额98%的金属物流配送业务其毛利率仅为9.41%。这也直接导致整个企业的净利率仅为6.24%。虽然这已经优于同行业的其他企业，但仍然利润率偏低。这也许就是澳洋顺昌迫切需要增加利润增长点的原因。

   “2012年总体经济形势不佳，虽然公司的金属物流配送总量有所增长，但是由于金属基材价格下降较快，导致营业收入和利润都低于预期。”澳洋顺昌董秘林文华表示，进入LED行业，只是澳洋顺昌不满足于现有的业绩，寻找新的利润增长点而已。

   被澳洋顺昌寄予“厚望”的LED外延芯片情况又是如何呢？

   刚刚过去的2012 年是内地LED外延芯片行业最为艰难的一年。产能严重过剩，价格持续下跌依然是主格调。对于大多数芯片企业而言，营收同比呈下降趋势。也有部分资金实力雄厚的企业为了抢占市场份额，不惜血本采取低价冲量或者赊销的策略，取得营收上的增长。但价格下降导致企业盈利能力不断下降，多数企业处于亏损状态。残酷的市场现状导致部分芯片项目已经退出或者搁置，其他部分项目虽然没有退出，但进展速度非常缓慢，随时面临退出的危险。

   “现在上游企业很困难，外延芯片基本上属于全行业亏损。”同方股份副总裁王良海表示，即使目前芯片出现了供不应求的局面，但涨价仍不现实。

   由于市场竞争激烈，2012 年国内LED 显示屏蓝光芯片平均价格同比下降约 45%，部分芯片价格下降幅度超过50%。

   “从现在的市场情况看，澳洋顺昌要达到其宣称的项目年税后利润1.7亿元，24.5%的税后财务内部收益率的目标不容乐观。”有芯片企业负责人表示，很多增发融资项目在规划时定的目标都比较高，但实际达产的情况却未必如愿。

   而陈锴则对未来充满了信心。他表示，随着业内投资更趋理性、谨慎，产能释放大幅降低，整个行业可能还会新增投资，但后续也会有部分设备会被淘汰，所以产能的增加会相对平稳。同时，整个LED照明市场已经启动，未来快速增长是可以期待的。

   “我们与其他新进LED的企业不同的是我们在原有行业做得很优秀了，再进入LED行业。而有些企业本身业务就做得很差，看到LED赚钱就想挤进来。”陈锴认为澳洋顺昌有足够的能力跨行。

   被质疑的增发

   不过，本次增发，也并非是澳洋顺昌对LED的一时兴起。早在2011年，澳洋顺昌就对外发布公告称，拟10亿元投资LED大功率蓝、绿光外延片及芯片研发与制造，此后，又成立了澳洋顺昌光电技术有限公司。如今，项目重新包装再次推出市场融资，即在市场上引起较大争议。

   就在增发公告的第二天，2013年6月5日，澳洋顺昌发布了《LED项目进展公告》称，公司外延片及芯片生产线全线贯通，产品的性能及质量均达到设计要求。

   后续3台MOCVD设备仍在安装调试阶段，预计将于2013年7月逐步投产。

  “公司定增项目是在2011年项目‘LED外延片及芯片产业化项目’基础上，根据目前新的市场环境及项目建设进度情况的基础上重新做了适当修改、调整 而编制的，包含上述项目中已建设的部分。”陈锴在回复《高工LED》时表示，虽然都是同一项目，但还是有一定的变动。公司LED项目前期准备已经非常充 分，自身团队、技术、管理、合格的产品都已具备，同时行业市场时机也已经成熟，增发募集资金投入LED项目可以说是水到渠成的事，有助于加快投资进度，迅 速扩大产能规模，实现规模经济效应，同时避免自身资产负债率过高。

   通过投资LED外延芯片项目，澳洋顺昌近两年来已经陆续得到了淮安地方政府4千多万元的补贴以及淮安政府的部分路灯项目。

   对于市场的“圈钱”和“赚补贴”质疑，林文华在独家回复《高工LED》记者时表示，投资LED外延芯片项目，公司经过了严格的项目论证和市场判断，截至 目前该项目已投入2亿多元，市场已经开始认可澳洋顺昌的外延芯片产品。对公司来讲，政府补贴是锦上添花的事情，公司加速投资的底气，更多来自试产的成功。

   新进企业的机遇

   《LED项目进展公告》显示，虽然早在2011年4月，公司便宣布规划投资10亿元进军LED外延芯片产业，并不晚于2012年第二季度开始试生产。但 由于LED芯片产业疯狂投资导致产能严重过剩，LED芯片的价格大幅下滑，不少企业出现亏损情况。澳洋顺昌也放缓了LED外延片芯片项目的建设步伐。

   公告称，截止目前，该项目除土建已经基本完成外，MOCVD设备(全部为进口69片机)已到货5台，其中先期到货的两台MOCVD经过安装调试，近日已实现量产。一条LED芯片生产线也已建成并投产。

   “前两年MOCVD机光是调试就需要半年的时间，而生产的芯片要达到稳定性能状态，没有2-3年的时间根本就不可能。”国内某大型芯片厂的台湾籍工程师 告诉记者， 随着国内工程师队伍壮大及设备技术的成熟，现在设备调试时间已大为缩短。这使得新进的外延芯片企业有能力在较短的时间内拿出性能稳定的产品。

   现在的芯片大厂动辄五六十台甚至上百台MOCVD机的规模，台湾的晶电、隆达，大陆的三安、德豪润达等大厂凭借着技术和规模的优势在芯片市场已经占据了先发位置。

   而此时才开始进入外延芯片领域的澳洋顺昌在机台规模、技术储备和人才等方面并不占优势，即使目前2台MOCVD已实现量产，在芯片行业内也只能算是第二梯队的新兵。

   陈锴也坦承，作为行业的新进入者，需要组建一个全新的技术、管理团队，团队成员也需要时间来磨合，此外和客户也要磨合。

   “封装厂选择芯片企业一看性能，二看价格，还有一个最重要的就是持续的大量供货能力。”某大型封装厂负责人告诉《高工LED》记者，新进的芯片企业要打进大型封装厂的供货体系很难，因为其产品尚未得到市场认可，性能无法保证，而且因为企业规模不够，价格同样不占优势。

   曾经在显示芯片领域占据较大市场份额的士兰明芯，就因为规模不够受困于产能和价格，近两年份额不断下滑。近期士兰明芯也开始了扩产步伐，希望能挽回曾经的份额。

   “外延芯片企业更重要的是看其产品的良率和生产线的投入产出效能。”高工LED CEO张小飞博士表示，拥有几台或者十几台MOCVD机的小企业在目前还有其生存发展的空间，小企业可以把产品线做窄，在某个细分产品领域做到最佳。

   而目前国内数量庞大的封装企业也为小芯片企业留下足够的发展空间。

   据高工 LED 产业研究所(GLII)统计，2012年中国LED封装行业规模达到397亿元，较2011年320亿元增长24%。2012年中国涉及LED封装的企业数量从2011年的1700家增加到1750家。

   “封装行业的集中度还很低，即使国内最大的封装厂所占市场份额也不到1%。”业内人士表示，不同的封装企业对芯片厂的要求都会不一样，小芯片企业完全可以匹配不同规模的封装企业找到生存空间。

   “LED行业在国内迅速发展起来也没多长时间，企业间差距并不大。同时，这个行业就技术发展路线来讲，已经逐步走向成熟，后面的竞争是企业间效率、成 本、技术、市场等各方面的全面的竞争，特别是成本控制水平的比拼。”陈锴表示澳洋顺昌有信心在外延芯片领域做好，同时公司计划未来1年多会逐步投入25台 MOCVD设备，届时，规模效应也将会体现出来。

   随着LED照明需求的快速提升，上半年整个LED产业链各环节企业的订单非常饱和，基本上接近满负荷生产。下游应用市场需求的爆发让去年饱受产能过剩困扰的中游封装和上游外延芯片企业情况得到了好转。照明需求的爆发也给了澳洋顺昌这样的新进企业更多的市场机会。